如果沒有中國注資消除了合作社龐大的債務負擔 SFF仍然會遭受重大損失

50%的中國肉類加工商和出口商Silver Fern Farms在2017年漫長且有時激烈的爭論之后發(fā)布了自股權結構變化以來的第一個正常全年業(yè)績。

這一結果證明，如果沒有中國注資消除了合作社龐大的債務負擔，SFF仍然會遭受重大損失。

Westland Dairy的股東在拒絕伊利收購其所有股份之前，應該做好反思。就其性質而言，合作社傾向于向其股東支付更多的費用，而SFF，Westland和Fonterra也不例外。

該國最大的肉類公司的合格股東供應商將受益于一項分配，被稱為“無限制的贊助獎勵”總額為874,000,000 美元 ，這可能會補償這些股東在季節(jié)期間為其牲畜支付的少量款項。

從表面上看，Silver Fern Farms Limited(母公司)在2018歷年表現(xiàn)相當不錯，報告的稅后利潤為580萬美元，EBITDA為3290萬美元，銷售額為24億美元。相比之下，前兩個報告期的損失分別為740萬美元和3060萬美元，盡管2017年為15個月，而2016年則處于其原始合作結構之下，融資成本為1480萬美元。這當然是公司需要一位富有的新股東的主要原因，這一事實似乎逃脫了爭取保持獨立的少數(shù)群體。

自上海梅林投資SFF以來，情況似乎已完全解決。天空沒有下降，合作社仍擁有公司的一半，改善的現(xiàn)金流允許資本投資 - 從800萬美元增加到2900萬美元 - 在健康和安全，合規(guī)，資產(chǎn)更換和運營改善以及利潤分配方面對兩個伙伴。

正如首席執(zhí)行官Simon Limmer在新聞稿中指出的那樣，這個結果“并不是我們想要為公司實現(xiàn)的水平。”仍然有必要提升盈利能力“以維持我們積極的資本再投資計劃，以及為了更積極地推進我們在市場上的銷售和市場營銷投資，以增加市場價值。“SFF似乎已經(jīng)阻止了在連續(xù)虧損多年期間困擾它的市場份額的損失，因為它聲稱增加了它采購牛肉份額，保持穩(wěn)定的羊肉和鹿肉份額。

這證實了肉類(和乳制品)加工和出口一直都是如此。公司必須能夠為吞吐量和流程支付具有競爭力的價格并有效地進行銷售。否則，加工設施的效率低下，運營成本高，而競爭性的采購價格會使剩余的利潤率下降到公司無法盈利的程度。

良好的資本化至關重要。AFFCO是資本充足的所有者對全面服務處理和營銷業(yè)務產(chǎn)生積極影響的一個很好的例子; 澳新銀行和銀蕨農場承諾會有類似的好處，而聯(lián)盟有望成為另一個，但必須在獎勵股東和再投資之間走上一條道路。

長期以來，對于農業(yè)部門的寵兒，評委仍然非常關注乳制品行業(yè)。新西蘭的肉類和乳制品行業(yè)多年來已經(jīng)表明，合作社結構有幾個積極因素，但強大的資本結構和對正確領域的投資有時是供應商所有權的犧牲品。