RH財報電話會議的3個要點

盡管期望值很高，但投資者還是發(fā)現(xiàn)RH( NYSE:RH ) 的最新收益報告有很多值得關注的地方。這家豪華家居巨頭正受益于一些暫時的提振，包括旺盛的消費者支出態(tài)度。它的結果也受益于與去年同期異常疲軟的比較。

但是，正如管理層在與華爾街分析師的電話會議中所解釋的那樣，需求仍高于他們最初的 2021 年預期。在今年晚些時候放緩之后，在 2022 年及以后加速增長的機會也很大。

1. 特殊業(yè)務

首席執(zhí)行官加里弗里德曼在財報電話會議的大部分時間里概述了為什么管理層認為 RH 處于獨特的增長位置，應該在廣泛的銷售環(huán)境中為投資者提供良好的服務，而不僅僅是今天蓬勃發(fā)展的行業(yè)擴張。該公司的會員模式、奢侈品重點以及不加入季節(jié)性類別的決定都降低了庫存降價的風險。

高端家居細分市場的購物者喜歡其核心產品，他們最近 109% 的訂單量飆升證明了這一承諾。高管們表示，RH 報告的 78% 的銷售額增長僅由于運輸延誤而下降。“我們的產品……使我們能夠實現(xiàn)行業(yè)領先的收入和利潤，”弗里德曼說。

2. 賺取 25% 的利潤

RH進入2021年，盈利能力創(chuàng)歷史新高。畢竟，它超過 20% 的調整后營業(yè)利潤率在該行業(yè)的其他地方是找不到的。該公司在過去幾個月擴大了領先優(yōu)勢，第一季度的利潤率擴大到銷售額的 22%。這一成功推動了現(xiàn)金流和收益的飆升。

額外的資金將幫助該公司在明年開始的加速國際化進程中更加積極。它還將立即有利于公司的財務狀況，到 2021 年底凈債務有望降至零。“我們花了數(shù)十年時間建立品牌和業(yè)務，從而產生行業(yè)領先的盈利能力和投資資本回報，”弗里德曼說。

3. 光明前景

投資者可能會對 RH 的一些更樂觀的評論提出異議。例如，管理層談到未來可能出現(xiàn)“咆哮的 20 多歲”增長高峰，并聲稱盡管處于非必需消費品的地位，但奢侈品利基在經濟低迷時期可能比其他細分市場更穩(wěn)定。RH 的競爭對手可能會爭論其聲稱擁有獨特的商業(yè)模式，該模式不受家居行業(yè)通常的起起落落影響。在大流行之后，明年的收益和銷售增長應該會放緩，而且這個以消費者為中心的業(yè)務并沒有可靠的保護措施來防止波動。

但管理層的核心看漲論點是基于一些可靠的假設，即公司在景氣時期可以合理地實現(xiàn) 25% 的營業(yè)利潤率和超過 20% 的盈利能力。