印度儲備銀行不會加息 但堅持較短的到期債券基金

印度儲備銀行貨幣政策委員會(MPC)今天發(fā)布了2018 - 19年的第四個雙月貨幣政策聲明。到目前為止，您已經(jīng)意識到政策利率已經(jīng)保持不變，即回購利率保持在6.5%。更重要的是，MPC已將立場從“中立”改為“校準緊縮”。中性一詞的正常含義是央行不會修改政策利率，除非有特殊情況，要求政策利率上調(diào)或降低。然而，即使在中性立場內(nèi)，貨幣政策委員會也會在2017年8月降低政策利率，并在2018年6月和8月上調(diào)。這些時期的情況是否異常值得商榷。

這種立場已被改為“校準緊縮”，這有助于明確RBI的政策利率制定方法，即考慮到盧比疲軟，原油價格高企，高經(jīng)常賬戶赤字等挑戰(zhàn)，其傾向于加息。然而，另一方面，隨著通脹預測的減少，它開辟了猜測的窗口。FY19下半年(即2018年10月至2019年3月)的通脹預測已從8月份回顧預測的4.8%向下修正至3.9%-4.5%。對于201財年第一季度，即2019年4月至6月，它從8月的5%下調(diào)至4.8%。因此，有效地，

市場運動有點有利; 政策公布后，政府債券收益率有所緩解。市場有利運動的原因在于，由于印度儲備銀行即使在中性匯率制度下也加息兩次，并且在通貨膨脹方面聽起來危言聳聽，因此在一定程度上考慮了因素。這也表明立即得到緩解，至少在今天，對加息的擔憂已經(jīng)擺脫桌面。

在今天的政策審查準備階段，收益率水平大幅上升，因為加息幾乎肯定是按照市場預期定價的。對于該貨幣的利率保護是否會像我們在2013年看到的那樣起作用是值得商榷的。2013年7月，RBI大幅上調(diào)利率但外國投資組合流量沒有進入，直到2013年9月推出NRIs特別計劃。鑒于歷史疲軟的盧比和原油價格高企，市場今天遏制了RBI的加息。

在市場上查看

現(xiàn)在市場觀點有些不確定。一方面，根據(jù)印度儲備銀行自己的預測，通貨膨脹看起來是良性的，如上所述，而另一方面，央行會在適當?shù)臅r候考慮加息。下一次政策審查公告定于2018年12月5日。原油，盧比，MSP加息和kharif作物產(chǎn)量對通脹的影響將成為2018年12月5日前的相關(guān)變量。即市場可能在短期內(nèi)波動，試圖衡量RBI對政策利率的態(tài)度。

投資者的外賣

由于上述原因，較長期債券或債券基金可能會在一段時間內(nèi)波動。正如我們已經(jīng)推薦了一段時間，最好堅持收益率曲線的較短端，即最多3年或4年的成熟度。原因是：(a)收益率曲線的較短端的波動率較低;(b)較短的一端有足夠的價值。在G-Sec收益率上升并且由一家大型公司違約之后，公司債券的收益率已經(jīng)上升。對于現(xiàn)在進入的投資者而言，收益水平具有吸引力 投資者沒有令人信服的理由承擔持續(xù)時間風險，即當較短期限基金提供“價值”時投資于較長期限的基金。投資者應堅持短期債券基金或較短的到期日計劃。

在更廣泛的層面上，當政府介入時，一個實體不存在系統(tǒng)性風險或傳染風險。銀行系統(tǒng)流動性是一個問題，但RBI已經(jīng)表明OMO購買證券，即注入流動性進入銀行系統(tǒng)，預計將繼續(xù)OMO采購。凈值，在收益率曲線較短的一端仍然有利于債務投資。